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即时观点:中国11月消费和工业新葡京游戏平台网址大降 经济或在明年上半年加速触底(更新版)

2018-02-02 12:29:06编辑:宾狁绯人气:



(新增更多分析师评论并调整标题) 路透北京12月14日 - 中国国家统计局周五公布,11月规模以上工业增加值同比增长5.4%,低于路透调查预估中值的5.9%,环比增长0.36%;社会消费品零售总额同比增8.1%,亦低于路透调查预估中值的8.8%,环比增长0.51% 据路透测算,11月工业增加值为2016年2月以来最低,当时亦为5.4%,前低为2002年2月的2.7%;消费新葡京游戏平台网址为2003年5月以来最低,当时为4.3% 1-11月固定资产投资同比增长5.9%,略高于路透调查预估中值的5.8%,为五个月最高,环比增长0.46%;期内民间固定资产投资同比增长8.7% 国家统计局数据并显示,11月全国城镇调查失业率为4.8%,上月为4.9%;31个大城市城镇调查失业率为4.7%,与上月持平 11月详细数据: --工业增加值同比增5.4%(路透调查中值5.9%) --社会消费品零售总额同比增8.1%(路透调查中值8.8%) --1-11月固定资产投资同比增5.9%(路透调查中值5.8%) --1-11月房地产开发投资同比增长9.7% --1-11月民间投资同比增8.7% 以下为分析师评论摘要: --国开证券研究部副总经理 杜征征: 11月经济数据低于预期,供需均出现不同程度回落,经济仍存下行压力工业增加值回落,一方面是虽然今年采暖期环保限产不再一刀切,但是污染加重仍会增大部分城市的停限产压力,另一方面需求持续回落,基建与地产投资发力有限也难以持续推动供给端 消费新葡京游戏平台网址大幅低于预期首先,零售价格指数回落拖累名义新葡京游戏平台网址,最重要的是,居民消费意愿及消费能力受限,以可选消费品代表的汽车而言,已经连续7个月负增长且跌幅持续扩大,拖累石油及制品类新葡京游戏平台网址连续5个月回落 总体而言,目前政策并未明显起效,供需两端均弱,尤其是需求端的回落可能会进一步加大PPI的下行,若持续时间过长,不排除明年工业领域接近通缩或进入实质通缩的可能 --海通证券宏观分析师 姜超、于博: 受需求低迷、盈利下滑拖累,工业生产再度转差,而11月PPI新葡京游戏平台网址的加速下滑也印证了工业仍处供需两弱格局消费再创新低分品类看,必需消费普遍反弹,食品、服装、日用品新葡京游戏平台网址均现回升,“双十一”对必需消费提振效果显着可选消费中,地产相关的家电、家具、建材新葡京游戏平台网址涨多跌少,但占比最高的汽车跌幅扩大至10%,占比次高的石油及制品新葡京游戏平台网址腰斩至8.7%,拖累消费新葡京游戏平台网址下滑 地产需求趋降一二线楼市调控未松、三四线棚改货币化退潮,叠加房贷利率高企,令地产需求继续转弱地产销售低迷、库存去化放缓,令11月土地购置面积新葡京游戏平台网址继续下滑,而新开工新葡京游戏平台网址仍温和回升虽然新开工持续改善,但未来土地购置费新葡京游戏平台网址见顶下滑,势必令地产投资承压 通缩风险升温11月经济仍趋下行,需求端投资新葡京游戏平台网址缓慢回升,但出口、消费新葡京游戏平台网址均创下新低,生产端工业新葡京游戏平台网址更是创下近3年新低往前看,11月社会融资新葡京游戏平台网址、地产销量新葡京游戏平台网址双双下滑,指向经济仍在寻底而本轮中国经济下行并非孤例,今年以来全球经济相继减速,随着供给收缩进入尾声,需求下滑将主导工业品价格重回下行通道,而通缩风险也将升温,上中下游行业利润也将面临重新分配 --西南证券宏观分析师 杨业伟: 经济下行压力继续加大统计局今日公布经济数据显示供需同时走弱,经济下行压力进一步加大生产面放缓将直接带动经济新葡京游戏平台网址下行,今年四季度GDP新葡京游戏平台网址可能跌破6.5%,预计将下降至6.4%左右 需求依然偏弱,基建发力并不明显房地产投资呈现较强韧性,但终端需求走弱决定地产投资依然趋势下行消费继续疲弱,汽车与通讯工具影响较大减税并未推动消费新葡京游戏平台网址回升,居民收入放缓带动消费继续下降居民收入放缓趋势下,消费将延续弱势 经济下行压力加大,呼唤更为有效的稳增长政策11月经济数据显示经济下行压力继续加大,需要更为有效的稳增长政策来平稳经济昨天召开的政治局会议再次提出保持增长在合理区间,并不再提及降杠杆的措辞,显示政策将更为有效的向稳增长方向调整未来政策将着力疏通传导渠道,一方面,需要放松对金融机构的监管,提升金融机构资金投放能力,另一方面,需要放松对实体经济融资能力限制,提升实体融资需求相应的,基建和地产将成为资金流入的主要方向 --中国黄金集团首席经济学家 万喆: 11月投资在预期中回暖,但工业和消费新葡京游戏平台网址均超预期回落目前来看经济下行的压力还是比较大的,内部结构性改革进入深水区,外部贸易保护主义尤其中美贸易战的不断磋商给全球经济的积极性带来不确定,从全年来看,中国经济韧性和承压能力还是好于预期的,但从时间轴来看往后走压力越大,包括到明年的压力还是比较大,投资方面国家积极筹措的财政及货币政策都会有一个方向性的转变,但是也不会那么快的见效,结构性的改革还是需要深入的,仅仅靠基建、货币政策等还是不够的 不过也要看到,中国宏观经济承压能力还是超出预期的,年内完成整体的经济增长目标是问题不大的未来要重点关注社消和就业率的情况,昨天的政治局会议也提到要扩大国内的市场,所以明年不仅要持审慎态度还更需有更加积极的调控 --华泰证券宏观团队 李超: 全球经济复苏局势及相关外需未来仍有较大不确定性,同时我们认为年末国内基建投资大幅反弹的概率不大,预计今年四季度实际GDP新葡京游戏平台网址仍为6.5%、名义GDP新葡京游戏平台网址大概率延续回落,经济基本面因素决定债市无风险利率仍有下行空间 我们预计从今年四季度到2019年,货币政策有望更加宽松,未来稳社融新葡京游戏平台网址将充分调动银行积极性,可能从鼓励银行增加信贷投放及信用债购买等角度展开 --中海晟融经济学家 张一: 从民间投资和就业市场的数据可以看出,目前经济基本面并不像市场想象的那么悲观,基本增长动力还在 目前市场进入一个自我反证的循环中中美贸易摩擦导致前景悲观和加快出口,在抢出口效应消失之后,出口开始下滑,工业生产减弱,这反过来进一步验证了悲观预期于是消费开始减弱 在这种反复验证的过程中,经济有可能在一季度加速触底,其中消费和出口将成为经济的重要拖累消费主要是预期不稳,可选消费进一步减弱;出口主要是外需减弱和去年较高基数 稳预期应该是未来政策的主要着力点从中央经济工作会议之前的政治局会议定调可以看出,稳增长是工作重点我们认为,要稳增长,关键要做好预期管理,包括做好稳定政策预期只有做好预期管理,才能防止经济在自我验证中螺旋式下滑,才能实现稳增长和稳就业的目标 --交通银行首席宏观分析师 唐建伟: 投资回升,消费和工业回落,叠加前期外贸数据走弱,未来经济仍有下行压力,昨天政治局会议也在各项任务中把稳增长放在第一位,预计政策仍将进一步向偏松调节,财政政策更加积极地减税降费,货币政策仍有降准的可能,降息暂时不会,重点还是疏通传导渠道,宽信用重点向小微和民企倾斜 11月消费新葡京游戏平台网址有明显回落,有物价的因素,但剔除物价实际消费新葡京游戏平台网址也创新低,考虑到消费对经济增长贡献已达七成,消费放缓更值得关注,政治局会议也提到要做大国内市场,而减税降费肯定是有利于促进内需的 短期政策的宽松是必要的,但更关键的要提振信心,最有力度的政策就是大力度减税降费,改善企业盈利,改善市场信心目前的争议主要在减税降费过多会影响财政收入,这就需要在不必要支出上压缩,政府要减少不合理支出,让市场看到政府已经下定决心改革 明年一季度上半年经济数据不会好看,政策要尽早出 --中原银行首席经济学家 王军: 减税降费降息的必要性进一步上升,工业品通缩风险加大,房地产销售几乎零增长预示未来房地产投资将有所回落,外需、外资回落趋势明显,需求不足成为主要矛盾 --上海证券宏观分析师 胡月晓: 经济运行看似低迷中实则内生增长动力正在兴起中:当期经济运行的消费和工业新葡京游戏平台网址虽然表现不佳,但作为经济第一增长动力的投资延续了上行态势我们一直以来就指出,2018年投资新葡京游戏平台网址的下降是PPP政策规范带来的基建投资暂时失速结果,三季末后PPP政策整理结束,基建投资重新进入正轨,未来投资将缓慢回升,从而带动经济上行,表示当期经济运行的消费和工业新葡京游戏平台网址偏弱,实际上是前期增长动力--投资下降的结果,是前期经济新葡京游戏平台网址下行的滞后反应,预计已经或即将进入回升拐点 在中性货币基调下,当前中国经济的运行质量正在改善,主要体现为经济平稳中物价下行、杠杆回落、结构升级和产能调整,都在有序调整中在货币边际放松、及经济回升动力逐渐明朗情况下,资本市场将延续底部运行、缓慢回升态势,资本市场的渐次回暖也将有助于三角形支撑框架的巩固 **相关背景** --中共中央政治局召开会议称,中国明年将着力激发微观主体活力创新和完善宏观调控,要提振市场信心,并重提“保持经济运行在合理区间”,强调进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期分析人士认为,这表明稳定的经济新葡京游戏平台网址仍为必须,预计明年的经济增长目标不会大幅下调 --中国总理李克强近日表示,全年主要目标任务可以较好完成,但也要看到,当前国内外形势错综复杂,经济下行压力加大,地区走势分化,对困难和矛盾要有充分估计 --李克强此前还表示,当前国际环境发生明显变化,中国经济也面临一定的下行压力,对此,中国有较大的回旋余地和应变能力中国不搞“大水漫灌”式强刺激,继续简政、减税、降费,为内外资企业打造一视同仁、公平竞争的营商环境 --中国央行行长易纲称,货币政策正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主的转变,相对过去价格调控越来越重要,但由于基础和机制,人们的思维习惯,数量的调控目前也没有放弃;同时,货币政策要有一些前瞻性的预调和微调 --央行研究局局长徐忠表示,当前中国经济的主要矛盾是有效需求不足,宏观调控应在短期需求管理和结构性改革之间更好地权衡,更加侧重于以改革的思路进行短期需求管理;而积极的财政政策应该更加积极,盲目扩张M2和社融不可取 --中国国家税务总局将在进一步落实好已有税收优惠政策的基础上,与有关部门一起深入开展调查研究,尽快提出体现更大规模、实质性、普惠性减税降负要求的政策建议,发挥减税政策作用支持民营企业发展 --中美两国元首最新G20会晤踩下经贸摩擦升级的“刹车”,双方同意停止相互加征新的关税, 
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